价格2年重挫60%，锌市场经历了从天堂到地狱的演变，由于曾经的暴利，铸就了中国锌产业的疯跨投资，导致了全球锌市场重新回到了供应过剩的年代，然而，市场的质变过程通常都不太平，上海期货市场上锌合约的高持仓从某种程度上预示着巨大的不确定性。

    笔者在上周的报告中已经用了较大的篇幅来论述国内市场锌供应过剩的事实，在此，将更多的笔墨集中于全球市场所遭遇的困境。根据CRU5月的报告显示，08年第一季度全球供应略显不足，而第二季度起将持续过剩。但唯有欧洲市场将继续存在供应缺口。 

    这就不得不让我们对目前两市之间的这种价格倒挂感到忧虑，这样的价格倒挂是不可能长久的，尤其是在近期已经出现了进口锌的情况下，上海市场的现货价格已经受到了一定冲击。同时，投资资金在套利（买伦敦抛国内）上的投入也将继续缩小两市之间的比价（上海比伦敦），这也说明了国内锌价仍存在一定的下行空间。

    然而，国内锌期货上的高持仓给未来的锌价走势增添了不确定性，虽然说当前现货基本面极度疲软的现状短期较难改变，但“金融属性”从别的视角入手——如通货膨胀因素——推高锌价也不是没有可能，因此，在高持仓的背景下，需要谨慎锌价出现强势反弹的风险。

    整体而言，全球市场已经迈入了供应过剩的阶段，这将造就锌价今后很长一段时间的相对弱势。然而，上海期货市场上锌合约的高持仓，正在迫使投资者不得不谨慎其可能面临的短期反弹。