由于全球经济增长强劲和中国需求仍然旺盛，受木浆价格的高企，和中国造纸行业消费量高速增长的拉动，国内纸价出现了一定程度的上涨。鉴于木材价格上涨的长期趋势，我们认为林业资源一体化和替代效应更具有投资的吸引力。
　　
　　浆价：高位运行
　　
　　以NBSK(北美漂白软木牛皮浆)挂牌价作为标准，目前的价格已经达到了830美元/吨，达到了近11 年来的最高点，超出了整个市场的预期。
　　
　　全球7 月份纸浆市场各类纸浆价格继续呈现攀升的格局，面对日益强劲的市场需求，巴西最主要的两家桉木浆生产企业Aracrucz 公司和VCP 公司在7 月下旬率先宣布将其出口的纸浆价格全球范围内再提高20 美元。从最新公布的6 月份全球纸浆库存情况和发运情况更能清晰地反映全球纸浆的供需状况:6 月份全球纸浆发运量334万吨，同比增长2.3%；6 月份库存供应为28 天，而正常的库存供给天数为33 天，公布的数据显示针漂浆、针阔浆供应紧俏的局面仍在继续。　
　　从2002 年开始，BSKP(针叶浆)和BHKP(阔叶浆)的成本处于不断上涨的过程中，全球最大的原木出口国俄罗斯上调出口关税(请参考报告<原木价格上涨：下一个中国故事>)，由于原木成本占整个纸浆成本的50-60%，原木价格的上涨对纸浆价格的高位运行产生重要支撑。

　　从具体的纸浆品种上来看，由于BHKP 的生产成本比BSKP 的成本低90-150 美元/吨，而交易价格的差异仅在50 美元/吨以内，同时因为西方发达国家木浆生产成本的提高，全球木浆生产体系从北美和欧洲地区向南美洲巴西和智利等地区进行转移。受制于自然资源禀赋的限制，未来新增木浆的产能主要以阔叶浆为主。

　　根据我们的判断，木浆价格的上涨受供需关系、国际汇率、原材料成本、运输价格以及其他一些不确定因素影响。从供需关系上讲，虽然国际木浆产能出现了较大幅度的增加，但是由于全球经济增长强劲和中国需求仍然旺盛，对于木浆价格的高位运行提供了重要支撑，需求的拉动对木浆价格产生了重要影响，就在整个市场希望南美新增桉木浆产能能给持续强劲的浆市带来降温的时候，南美最大的桉木浆生产商Aracrucz 和Arauco 却带头分别宣布从8 月1 日起对销往全球的桉木浆再涨20 美元/吨，虽然新增产能较多，但是我们判断需求的增长将会使整个浆价处于高位运行。
　　
　　06 年全球商品木浆的开工率达到96%，为近10 年的最高点，我们判断07 年开工率保持在94%高位运行，同时由于汇率和生产成本的原因，开工率呈现出局部的不均衡；加拿大和西欧地区由于生产成本过高，工厂的开工率将会不足或者关闭；而南美地区将会呈现出供销两旺的局面。而前文中，Aracrucz 和Arauco 的提价行为告诉我们，木浆制造商将会利用自己的龙头地位和市场状况使浆价维持在高位或者继续自己的提价行为。