图18. SHFE铝库存图

　　沪铝(18710,-200,-1.06%)方面，上海沪铝库存自6 月下旬以来持续缓慢上升，印证了国内电解铝产能释放所带来供应逐渐增多的解释。中国海关周五公布的初步数据显示，中国7 月原铝和铝合金出口总计为40,938 吨，较6 月的35,275 吨增加16%。今年1-7 月，中国原铝和铝合金出口总计为314,639 吨，较去年同期下滑56.9%。

　　上半年LME 铝库存从70 万吨逐步走高至83 万吨附近，并且近两个多月来一直维持在83 万吨左右的高位，沪铝库存也连续一个月上升至6.6万吨高位，伦铝由于消费淡季和库存增加，价格开始下跌，国内沪铝由于保值商的参与，价格还获得支撑。显然，供应持续增长的局面和外盘伦铝下跌的局面一旦引起投机资金的兴趣，沪铝价格也将面临较大压力。

　　(3) 比价分析

　　图19. 沪铜(65590,250,0.38%)伦铜价格对照图

　　图20. 沪铜伦铜比价图

　　由于伦铜受美联储的降息影响开始一路走高，反观沪铜则在加息影响下走势谨慎。因此前期“沪强伦弱”的格局逐渐又演变为“沪弱伦强”。本周内外盘铜的比价滑落至8.1-8.3区间。按此比价贸易商面临的亏损继续上升，因此，目前贸易商没有太多动力来进口更多的铜。由于前期电价上涨的传闻，使得市场普遍猜测铝的生产成本可能会提高，这为沪铝保持相对较强的抗跌性提供了一定的理由和支撑。然而，最近氧化铝价格的下跌使得沪铝的价格仍然存在一定高位阻力。